廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，預(yù)計中國東方教育(00667)25-27年經(jīng)調(diào)整凈利潤8.0/10.2/12.6億元，考慮公司作為行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，正處于成長性與盈利恢復(fù)軌道，參考可比公司估值，給予公司2026年20x PE，對應(yīng)合理價值為10.16港元/股(選取港幣兌人民幣0.90)，維持“買入”評級。

　　廣發(fā)證券主要觀點如下：

　　職教龍頭深耕行業(yè)30余年，2024年現(xiàn)盈利拐點

　　公司成立于1988年以烹飪培訓(xùn)業(yè)務(wù)起家，深耕職教行業(yè)三十余年，目前旗下?lián)碛信腼兗夹g(shù)、信息技術(shù)、汽車服務(wù)、美業(yè)四大職業(yè)技能培訓(xùn)賽道7大品牌。疫情期間受內(nèi)外部因素影響業(yè)績表現(xiàn)承壓，24年起逐步進入經(jīng)營與盈利改善階段，2024/25H1實現(xiàn)營收41.2/21.9億元，同比+3.5%/+10.2%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤5.3/4.0億元，同比+86.6%/+48.4%。

　　職業(yè)技能培訓(xùn)行業(yè)：就業(yè)導(dǎo)向，需求增長可持續(xù)

　　職業(yè)技能培訓(xùn)為非學歷類職教教育的重要細分賽道，需求邏輯為強就業(yè)導(dǎo)向，潛在生源群體龐大;公司布局方向以服務(wù)業(yè)藍領(lǐng)人才培養(yǎng)為主，就業(yè)前景保持高景氣;行業(yè)競爭格局分散，各細分領(lǐng)域龍頭差異化競爭優(yōu)勢明顯。

　　競爭優(yōu)勢：教學教研+就業(yè)服務(wù)+運營招生形成正循環(huán)

　　公司通過持續(xù)的教研迭代、強實踐導(dǎo)向教學、多元專業(yè)學制打造高品質(zhì)產(chǎn)品，同時通過深入產(chǎn)教融合積累行業(yè)扎實口碑，各專業(yè)推薦就業(yè)率保持90%以上。

　　未來看點：各品牌向好發(fā)展+靜待區(qū)域中心發(fā)力

　　經(jīng)歷24年以來運營優(yōu)化調(diào)整，新東方、新華進入底部向上改善與專業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段，歐曼諦美業(yè)則處于擴張與單�？焖倥榔码A段。從生源結(jié)構(gòu)看，高中階段畢業(yè)生群體有望成為重要增量，25H1公司1-2年制新培訓(xùn)人次1.1萬人，同比+85.4%支撐招生結(jié)構(gòu)優(yōu)化。此外22年以來公司區(qū)域中心陸續(xù)建成運營，有望帶動公司整體辦學能力與盈利能力進一步提升。

　　風險提示：服務(wù)消費市場疲軟、招生不及預(yù)期、行業(yè)政策波動等風險。