2025年四季度以來，A股公司赴港上市再掀小高潮，A+H板塊總共新增了10家公司，包括今年上市的兆易創(chuàng)新（603986）和豪威集團(tuán)（603501）。此外，龍旗科技（603341）已在進(jìn)行招股，瀾起科技（688008）、德賽西威（002920）、東鵬飲料（605499）、國恩股份（002768）等公司也在加速推進(jìn)上市。
總體來看，近期科技、消費(fèi)（883434）、高端制造等板塊的明星公司成為主力軍。值得關(guān)注的是，這股熱潮加強(qiáng)了兩地資本市場的聯(lián)動(dòng)，也使AH股溢價(jià)水平的分化成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。
明星公司推進(jìn)赴港上市
近期，多家A股明星公司赴港上市進(jìn)展顯著。
全球領(lǐng)先的智能產(chǎn)品ODM廠商龍旗科技（603341）目前正在招股中，預(yù)計(jì)1月22日在港交所掛牌。其此次引入6家機(jī)構(gòu)，包括高通（QCOM）創(chuàng)投（885413）、江西國控、韋爾半導(dǎo)體（881121）香港有限公司（豪威集團(tuán)（603501）全資子公司）等，合計(jì)認(rèn)購1420.09萬股，金額約 4.402億港元，占發(fā)售股份的27.17%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年ODM出貨量統(tǒng)計(jì)，龍旗科技（603341）是全球第二大消費(fèi)電子（881124）ODM廠商、全球排名第一的智能手機(jī)ODM廠商。
作為國際領(lǐng)先的數(shù)據(jù)處理及互連芯片設(shè)計(jì)公司，瀾起科技（688008）已通過上市聆訊，將于近日啟動(dòng)招股，擬募資9億美元用于技術(shù)研發(fā)。有消息稱，阿里巴巴（BABA）和摩根資管將作為基石投資者參與其此次上市。
東鵬飲料（605499）的赴港進(jìn)程同樣備受矚目，公司已順利通過港交所主板上市聆訊。弗若斯特沙利文的資料顯示，按銷量計(jì)，東鵬飲料（605499）在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。按零售額計(jì)，東鵬飲料（605499）是中國第二大功能飲料公司，市場份額為23%。
此外，德賽西威（002920）、國恩股份（002768）、埃斯頓（002747）等也均于日前公布沖刺H股上市的進(jìn)展，希望通過搭建國際化資本運(yùn)作平臺，提升品牌國際影響力，增強(qiáng)境外融資能力，支撐海外業(yè)務(wù)拓展。
豪威集團(tuán)（603501）、兆易創(chuàng)新（603986）則分別于今年1月12日、13日登陸港交所，完成了“A+H”雙資本平臺的布局。其中兆易創(chuàng)新（603986）上市以來股價(jià)走好，目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)大漲67.90%。此外，2025年四季度以來實(shí)現(xiàn)港股上市的還有三一重工（600031）、南華期貨股份（HK2691）、納芯微（688052）、賽力斯（601127）等明星公司。
AH股溢價(jià)指數(shù)小幅波動(dòng)
自2025年以來，AH股溢價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，這是由于優(yōu)質(zhì)A股公司赴港上市提升了港股市場的流動(dòng)性，減少了H股因流動(dòng)性不足導(dǎo)致的折價(jià)，進(jìn)而收窄了兩地估值差距。
而近三個(gè)月來，AH股溢價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)小幅波動(dòng)的態(tài)勢，1月16日收報(bào)120.43點(diǎn)，相較去年底低位115.44點(diǎn)略有上升，反映近期A股走勢相對較強(qiáng)。不過，個(gè)股方面仍然分化顯著。
從2025年10月以來新增的10家A+H公司來看，均為A股較H股溢價(jià)，溢價(jià)率多數(shù)集中在20%至80%之間。這些公司中，廣和通（HK0638）A股相較H股溢價(jià)超過117.71%，而三一重工（600031）A股相較H股溢價(jià)僅為5.94%。
截至1月16日，總計(jì)A+H陣營已擴(kuò)容至172家，不過A股較H股折價(jià)的個(gè)股仍然寥寥可數(shù)。最新數(shù)據(jù)顯示，目前總共有5家公司A股較H股出現(xiàn)價(jià)格倒掛，其中折價(jià)率最大的兩只為去年登陸港股的寧德時(shí)代（300750）和恒瑞醫(yī)藥（600276），分別折價(jià)19.11%和10.85%，分析認(rèn)為，這一現(xiàn)象主要是龍頭企業(yè)的全球認(rèn)可度較高，在港股市場吸引了更多國際長期資金配置，估值更趨合理。另外3只則為招商銀行（600036）、藥明康德（603259）和濰柴動(dòng)力（000338）。
統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，目前A股較H股溢價(jià)超過100%的公司有37家，其中浙江世寶（002703）以360.30%的溢價(jià)率居于榜首，鈞達(dá)股份（002865）、中石化油服（HK1033）、弘業(yè)期貨（001236）、復(fù)旦張江（688505）等6家的溢價(jià)率均超過200%。
多重因素共振
對于本輪A股公司赴港上市熱潮及AH溢價(jià)走勢，機(jī)構(gòu)、券商普遍認(rèn)為，多重因素共振將推動(dòng)趨勢延續(xù)，投資者應(yīng)理性看待AH溢價(jià)現(xiàn)象。
進(jìn)入2026年以來，A股走勢略強(qiáng)于港股，這使AH股溢價(jià)指數(shù)出現(xiàn)波動(dòng)。國信證券（002736）認(rèn)為，造成這種現(xiàn)象的其中一個(gè)原因是市場結(jié)構(gòu)問題。A股市場的強(qiáng)勢主要由“新登”引領(lǐng)，即以半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、商業(yè)航天（886078）、腦機(jī)接口（886047）為代表的高科技與先進(jìn)制造（883433）業(yè)。相比之下，港股權(quán)重板塊仍由傳統(tǒng)“老登”占據(jù)。特別是阿里與美團(tuán)的外賣大戰(zhàn)升級，引發(fā)市場對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過度“內(nèi)卷”的擔(dān)憂。
另一個(gè)重要因素則是流動(dòng)性。從A股來看，公募、保險(xiǎn)等長期資金年初集中配置，疊加個(gè)人投資者加杠桿為年初上漲提供了成交量支持，特別是在人民幣持續(xù)升值下，A股資產(chǎn)從被動(dòng)跟隨轉(zhuǎn)向主動(dòng)定價(jià)。反觀港股，由于港股定價(jià)權(quán)仍深受海外風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，人民幣升值對港股的紅利效應(yīng)被市場獲利了結(jié)的情緒所抵消，導(dǎo)致港股未能同步走強(qiáng)。
國信證券（002736）表示，往后看，雖然港股目前表現(xiàn)較弱，但AH溢價(jià)指數(shù)維持在115—120點(diǎn)區(qū)間，結(jié)構(gòu)上已出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)H股相對于A股溢價(jià)的情況，反映了內(nèi)資通過南向渠道對優(yōu)質(zhì)龍頭的定價(jià)偏好。美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期升溫也將緩解海外資金流出壓力，港股在估值優(yōu)勢與內(nèi)外環(huán)境改善的共振下，或?qū)⑴cA股逐步收斂。
中信證券（HK6030）表示，基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前港交所仍處于排隊(duì)上市的公司達(dá)357家，其中A股公司上市項(xiàng)目數(shù)量達(dá)105個(gè)，在項(xiàng)目儲備豐富、項(xiàng)目質(zhì)量相對有所保障的情況下，2026年港股IPO有望保持火熱。
